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劉英（我國人民大學重陽金融研討院研討員）
美國通脹反彈與特朗普再次中選總統相同攪動全球商場的神經。美國通脹數據接連兩個月反彈，疊加特朗普上臺要對邦鄰及全球加征的高關稅，美國通脹數據將會進一步水漲船高，這將怎么影響美聯儲的降息途徑？原先估計12月份25個基點的降息會按期完成嗎？
當地時間12月11日，美國勞工統計局發布最新統計數據，11月份美國CPI同比增加2.7%，雖然通脹契合商場預期，但超出了10月份的2.6%同比增速，更超出了9月份2.4%的同比增速。美國通脹接連兩個月反彈。11月份美國CPI環比增加0.3%，較10月的0.2%也有所上漲，這也是本年4月份以來最高水平。通脹上行疊加特朗普上臺后或許推廣的關稅戰，未來美國經濟將何去何從？
現在看來，美國通脹難控難纏，中心CPI更是處于渠道期。除掉食物和動力本錢后之后，11月份美國中心CPI同比增加3.3%，與10月相等，在八月時間短降至3.2%之后，美國中心CPI從9月份反彈至今，現已接連三個月處于3.3%的方位上。而11月份美國中心CPI環比增加0.3%，這也是美國中心CPI環比接連第四個月上漲0.3%。
高利率環境下，美國通脹數據為什么中止回落的腳步并呈現接連反彈？此前，為了操控四十年不遇的高通脹，美聯儲采納峻峭加息的辦法，經過11次加息，將美國聯邦基金利率從零利率提升到5.25%-5.5%的高位，在高利率的強壓下，美國CPI曾一度回落到2.4%的水平，在通脹挨近2%的區間后，美聯儲于本年9月份敞開了降息周期，并一次性降息50個基點，隨后11月份再次降息25個基點。但加息周期剛剛敞開，美國通脹便在10月份和11月份又呈現了接連反彈。
而11月份美國通脹數據僅為2.7%還要歸功于房價增幅的回穩。伴隨著近一個月美元指數的走升，包含房地產在內的財物價格遭到按捺，相應的住宅價格增幅回落。住宅本錢占通脹數據的挨近40%，并且也是服務業中最大類別，11月份美國住宅價格增幅呈現了顯著的回落，同比上漲0.3%，顯著低于10月0.4%的同比增速。特別是房租上漲0.2%，成為2021年以來的最小漲幅。雖然如此，美國11月份住宅指數年化依然顯著上漲4.7%。
這些年美國通脹的高企令許多美國一般民眾天怒人怨，而勝選后的特朗普表明要對全球加征高關稅無疑將平添美國通脹壓力。特朗普表明上臺后就會對加拿大和墨西哥別離加征25%的高關稅，對我國加征10%的關稅，而其競選時聲稱將對華加征60%的高關稅。不只如此，特朗普還聲稱假如金磚國家研制錢銀代替美元，則將對金磚國家加征100%的高關稅，美國政府也現已表明擬對來自東南亞四國的光伏產品加征最高約271%的高關稅。
特朗普習氣把關稅掛在嘴邊，不只想從高關稅傍邊獲取收益，或許還期望經過關稅大棒來拿到籌碼，其間一個目的便是企圖在2026年重啟的美加墨新一輪商洽中贏得自動，一起迫使制造業回流美國。而美國要給他國加征高關稅，其他國家大概率不會善罷甘休，對等加征關稅或許是手法之一。特朗普要加征高關稅，無疑會助推美國高通脹的回歸。有智庫研討結果表明，假如特朗普對華加征60%的關稅，則美國的通脹水平在2026年將上漲至6%-9.3%的高位。而最近一次的美國通脹頂峰發生在2022年6月，美國CPI同比增加也便是9.1%。一旦再次呈現如此高的通脹水平，不只將改動美聯儲的降息途徑，并且美聯儲恐怕又必需要采納急進加息的行動來操控高通脹。
在通脹再度昂首的布景下，特朗普上臺后是否會改動戰略不得而知，但不管怎樣，高關稅帶來的一定是高通脹，而高通脹必需要靠高利率來操控。在能夠預期的將來，美國現在現已超越36萬億美元的債款水平或許會攀升至40萬億美元，伴隨著債款的壘高，等候美國的或是高風險。不過，雖然11月美國通脹數據有所昂首，但現在的經濟數據仍是能夠支撐美聯儲再施行一次降息，估計美聯儲也不會拋棄這次降息時機，究竟特朗普上臺后，美聯儲是否還能自若地降息都是未知數。